Mysteel:需求走弱,减产已成为当下钢材价格演化的核心|聚看点

来源:我的钢铁网2023-04-12 17:08:06

3月中旬至今,上海螺纹钢现货价格下跌340元/吨。钢材旺季需求不及预期,双焦走弱、成本坍塌,钢材负反馈已经形成。为稳定价格完成行业自救,钢厂减产势在必行。


(资料图片)

一、政策性减产的可能性

减产主要有两种途径,一是政策性压减,二是市场自主调节。近期关于2023年全国粗钢压减传闻有多个版本,主要有“同比22年能耗持平”、“相较21年产量持平”、“同比22年粗钢产量-2.5%”等。但笔者认为,政策性压减粗钢产量的概率较小。

政策的出台一般服务于大的战略目标,解决当时的主要矛盾,例如“三去一降一补”、“碳中和、碳达峰”。然就目前而言,国内的政策核心是稳定经济增长,一切政策导向必定是为经济增长服务。粗钢压减是收缩性的政策,不符合当下的政策导向,且国内钢材需求下行周期已经开启,市场化的自主调节可以达到去化粗钢的目的,采取行政化手段压减粗钢的必要性较低。

二、市场化减产的困难性

本轮减产的途径主要依靠市场自主调节。钢材价格下跌持续近一个月,然铁水产量仍在不断攀升,至4月7日达到245万吨。与很多大型制造业一样,钢铁产量具有向下调整的困难性。设备大型化要求钢企对生产的连续性有更高的要求,重资产和高折旧使得行业利润对产量规模比较敏感。当规模较大时,单位成本会更低,在盈利较差但又没有进入严重亏损状态下,持续增产是理性选择。据统计,2019年钢铁行业上市公司平均吨钢折旧约为186元/吨,这意味着只要吨钢亏损不超过186元/吨,钢厂减产积极性都不会太高。

行业属性决定了产量调整的困难性,产量的调整慢于需求的变化,是出现供需错配的根本原因,也是钢材价格周期性波动的根源。

三、粗钢均衡产量推算

统计局数据显示,1-2月国内粗钢产量16896万吨,年同比增加6.8%,247家高炉铁水攀升至245万吨,处于同期高位。减产已势在必行,减产多少才能达到供需均衡是更为重要的问题。产量的本质是需求,产量的变化主要受需求调节。由此,笔者按“以需定产,以产定减”的逻辑思路来推断粗钢减产的量。

2023年稳增长政策频出,房地产处于弱复苏状态,预计粗钢需求较去年同比增加0.5%-1%。假设取0.5%,则今年粗钢表需96640万吨,钢材出口取近5年均值6400万吨,钢坯及钢材进口同比小幅增加,最终推算出维持供需均衡的粗钢产量为101290万吨,基本与去年持平。这说明粗钢平控是最合理的,只要对比粗钢同比变化情况就可以观察出供需平衡状况。例如,1-2月国内粗钢产量同比增加1074万吨,需减产1074万吨。

四、市场化减产之后的行业变化

市场化减产对价格的影响一般分为两个阶段,减产中前期意味着原料消耗量的下降,这会加速钢材成本的塌陷,从而诱发负反馈的形成,钢材价格跌幅快而迅猛。减产至中后期,意味着钢材供应不久将重新匹配需求,预期推动期货先于现货止跌。当前钢厂尚未进入减产阶段,处于减产酝酿期,这意味钢材价格仍有下跌空间。

产量的调整慢于需求的变化,是出现供需错配的根本原因,也是钢材价格周期性波动的根源。在可以预见的未来,随着钢厂减产的持续推进,钢材供应将再次下降,这为新一轮的价格上涨奠定基础条件。7月中旬是雨季高峰期、需求最低谷,但也是否极泰来的时期,随着9、10月份旺季需求预期的临近及下半年房地产行业的实质性需求恢复,钢材市场将面临新的供需错位,届时钢材价格将开启新一轮上涨。

此为涨从跌中生,跌从涨中来,周而复始,无穷尽矣。

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